順豐控股再度跌停原因深度剖析

近日，順豐控股連殺兩個跌停引發輿論關注。從2月中旬至今不到2個月，順豐累計跌幅約50%，市值蒸發超過2000億元。

一、事件詳情

4月8日晚間，順豐控股發布2021年第一季度業績預告，預計凈利潤虧損9億-11億元，2020年同期盈利9.1億元。公司業務量增速迅猛，導致速運多環節出現產能瓶頸。公司從去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承壓。同時，公司自去年第四季度開始加大資本性開支投入，進行中轉場自動化產能升級，預計在今年第二季度可進一步緩解產能瓶頸壓力，在今年下半年開始釋放規模效益。

順豐控股一季度業績預告

4月9日，順豐控股開盤跌停，承包了當日早晨的財經新聞的頭版頭條，成為當日熊股。

同日，順豐董事長王衛在2020年股東大會上致歉，稱在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次。順豐財務總監用“短暫的陣痛”形容公司一季度業績表現。

4月12日,順豐低開低走，截至收盤已下跌9.38%。

4月13日,順豐控股開盤后股價繼續下跌，開盤價為66元，最低跌至64.04元。截至中午，順豐控股股價已下跌1.88%。

二、事件傳播

順豐一直是國內快遞業的優等生，A股白馬股，一直以來表現都不錯，突然交出一份“不及格”的成績單，讓人大跌眼鏡。因此在順豐發布第一季度業績預告之后，就引來了輿論關注。而在公告第二天的股價表現，讓順豐的輿情熱度更高。

尤其是新聞媒體，對順豐控股股價暴跌一事進行了大量報道，推動了輿情的擴散。而新聞媒體也成為了“順豐暴跌”的主要輿論陣地，聲量占比過半。日常活躍度高的社交媒體屈居第二。

三、順豐巨虧的原因

順豐為何不順了？順豐回應了造成巨虧5點原因：

①布局新業務；

順豐的“新業務”可能指的是其“四網融通”戰略：順豐大網（直營時效網）、豐網（瞄準下沉電商件市場、采用加盟模式）、快運網（順豐快運+順心捷達的大件網）和倉網。

②受疫情影響，去年的投資推遲到今年了；

2020年第一季度受黑天鵝影響，為保障各地醫療生活物資等，快遞企業享受了44天的免征通行費，各家節約通行費用約1.8億元至2.0億元。2021年這筆費用日常支出。去年云經濟蓬勃發展，處于供需鏈中間環節的快遞行業業務量增速迅猛，導致速運多環節出現產能瓶頸。黑天鵝延緩了企業資本性開支投入節奏，從去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使成本承壓。

③春節期間員工補貼創歷史新高；

據媒體報道，2021年春節期間選擇堅守崗位的順豐小哥，除加班補貼外，大年三十到初三這4天內的派件提成按平日5倍發放；派件量達到60票時，享受系統自動推送的 “過年紅包”，順豐公司總部準備了3.7億元“紅包基金”。此外，總裁王衛還自掏腰包2500萬元“暖心紅包”。

④同行不打烊來搶業務；

往年多數快遞公司都在春節期間早早“歇業”，順豐是少數奮戰到最后的快遞公司。但是在2021年的春節期間，除了郵政、順豐、京東三家早年就過年不打烊的企業之外，中通、圓通、申通、韻達、極兔、德邦、蘇寧等都陸續在官方渠道發布公告，2021年春節期間正常運營。據悉，在2021年1月期間，全國快遞服務企業業務量完成84.9億件，同比增長124.7%。雖說整個行業訂單量增長，但奈何“僧多粥少”，原來可獲取的訂單也難免被分流出去。

⑤價格戰下，毛利承壓。

2020年，順豐的市場份額收縮了2%左右，毛利率從17.42%降至16.35%。

在順豐重點布局的電商件市場，價格戰沒有停過。2021年3月，價格戰炮火最猛烈的義烏收件的最低價格被打到1元以下。價格戰兇殘到這份上，被監管叫停。順豐股價跌停同一天，因“低價傾銷”，極兔速遞、百世快遞被整治，主要措施是停運義烏部分分撥中心，已于當日執行。

據國家郵政局數據，2021年1-2月行業平均單價同比降低20.2%，上市快遞企業中，韻達、圓通、申通1-2月單票收入分別同比下降24.2%、15.6%、19.7%。可見在價格瘋狂“內卷”之下，其他快遞企業的日子也未必好過。

四、輿論觀點：順豐股價暴跌原因

順豐控股在發布公告后的第一交易日就出現了跌停，有不少人認為兩者存在因果關系，即預虧公告打擊了資本市場對順豐的信心。根據識微商請輿情監測系統數據分析，歸類了造成順豐股價暴跌的四個主流觀點：

①低價競爭，行業壁壘低

而深究資本市場為何不看好，多數人將原因歸向了低價競爭。順豐一直以來是“高端”路線，近年來也越來越關注下沉市場，而這一塊是價格敏感區。

原來商業快遞市場是阿里系三通一達、京東物流、順豐三分天下。被視為拼系的極兔速遞（近日拼多多再次發聲撇清關系），借助于低價補貼的策略，從東南亞曲線進入國內市場僅一年時間，快遞日單量沖破2000萬單大關。而三通一達花了10年時間才堪堪達到這個量級。

極兔速遞以價換量的操作手法，也說明了在低價面前，快遞行業的壁壘并不深。同理，極兔速遞以價換量奪來的市場，也并不穩固。因此也有人仍較為看好在業界口碑不錯的順豐。

②抱團股閃崩

近期，不止順豐控股，美年健康、中國中免、宋城演藝等行業龍頭接連出現股價大幅下跌。大市值、高估值是近期“閃崩股”的共同特征。業內人士分析表示，白馬股估值普遍偏高，業績表現不及市場預期后，部分基金在排名博弈下會不惜成本搶跑。另外，近期主力資金調倉換股，業績存在較大不確定性的個股會被優先處理。業績正成為股價走向的主導因素。業績是股價的價值錨，對于上市公司來說，業績表現對股價影響極大。

此外，網絡還流傳另一個說法，基金經理董承非年前就有傳聞將離職，其管理的重倉股遭“定點爆破”，但據查詢，宋城演藝是董承非重倉股，而中國中免持倉并不多。董承非管理基金的規模很大，他的持倉股即使占基金凈值比例不高，但是對于上市公司來說，占流通股比例往往會很高，如果他對重倉股進行交易的話，就會對上市公司的股價帶來很大擾動。

③順豐估值過高

不同于對手們背后或多或少有互聯網巨頭身影，順豐向來單打獨斗，打起價格戰來也不占優勢，尤其是長期價格戰可能會獨木難支。而且順豐業務單一，快遞行業重資產，但壁壘不高。順豐這些年也嘗試過拓展新業務，積極轉型，如網上商城、快遞柜等，前者毫無水花，后者因為收費問題遭各界抵制。順豐面臨著業務線混亂龐雜，大多數新業務不能盈利必須整合收縮的問題。所以，一些投資者產生順豐估值過高的想法也很正常。

值得注意的是，今年2月初，順豐募資220億元，繼續做自動化的升級，同時還現金收購了嘉里物流，瞄準了海南島的離島免稅郵寄業務和國際市場。國際快遞物流投入的回報期通常在5-10年。有行業內人士指出，現階段加大資本開支力度，長遠來看，可以進一步提升順豐在行業內的優勢。

④電子發票和電子合同普及

以往工商業重要的文件資料、發票合同等絕大多數都是選擇順豐寄送，這項業務在2019年占據了順豐時效性業務的40%。

2020年4月起，北京、上海、廣州、 深圳、重慶、杭州等城市均開始了增值稅電子專用發票試點工作，總局要求9月30日前按照各省稅務局要求完成原有平臺的改造備案工作。

電子合同的出現，已經可預見，順豐將面臨業務量下降20%-30%。而且2015年左右，讓電子報銷流程不再需要紙質發票的分貝通、每刻等創業公司興起，以及電子簽約、合同領域的法大大、e簽寶、上上簽等廠商迅速崛起，得到資本的追捧。因此有人說，打敗相機的是手機，打敗順豐的是電子發票。

快遞業從三分天下到四方博弈，2021年對于各大快遞公司而言，或許都是一場大考。人們不僅追求物流的速度和服務，更追求的是價格是否便宜。而這背后的推動者，正是快遞行業自己。順豐加大投入導致賬面不太好看，或許在一些人看來是“步子邁太大”，但或許也是為新一輪的快遞大戰做準備-不但在大戰中要活下來還要活得更好。

五、季報年報發布期間是上市公司輿情高發期

通常，IPO期間、資產重組期間、定期財報發布這三個階段是上市公司輿情高發期，更容易受到新聞媒體的關注，成為輿論焦點甚至爆發輿情危機，上市公司容易引發關注的點主要集中在股價波動、股東矛盾、財務造假、高管言行、內幕交易、經營業績、人事變動、市值規模、關聯交易等這九個方面。此次順豐發布第一季度報告就引起了各界關注，甚至登上了熱搜榜。

股價變動可能來自于行業政策法規變動、上市企業自身經營發展狀況等影響。這種波動性易引發股東、投資者、合作伙伴等的輿論質疑，反過來又影響到資本市場的投資決策。部分股民欠缺投資理財等專業知識，容易發生非理性投資行為，聽信小道消息（如傳言重倉順豐、宋城演藝的基金經理將離職），沖動之下買入賣出，使自身收益受到影響，然后通過網絡發泄情緒。這種情況容易引發重大輿情事件。

順豐在發布季報之前正面情緒占比非常高，在90%以上，季報發布后正面情緒占比有所下降，但仍占主流。但是在9日，即順豐跌停當日，負面情緒繼續上升占據上風，可見此消息還是打擊到了不少人。

上市公司備受媒體和投資者關注，因此需要做好網絡輿情管理工作，搭建一套完善的對外溝通體系，及時友好得與媒體、主管部門、公眾進行溝通，同時需要時刻關注自身的網絡輿論情況，以及時進行應對。

利用專業的輿情管理軟件平臺如識微商情監測系統，實時監測全網輿情，了解公眾和媒體在如何談論公司，在發現重大/負面/敏感輿情及時分析發送告警通知，這將為上市公司輿情管理工作創造先機。上市公司輿情管理軟件平臺可以展現輿情的發展變化趨勢、各階段的熱點話題、主要傳播媒體等分析數據，便于上司公司掌握輿情發展的脈絡，為制定應對策略提供有價值的參考，避免次生或者二次輿情的爆發。

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