連續9個季度凈虧損的b站憑什么市值一度超過愛奇藝

北京時間5月26日23點，嗶哩嗶哩視頻彈幕網（b站）盤中市值超愛奇藝。這可以說是國內視頻網站歷史性的一刻，一直被認小眾的b站盤中市值首次超過主流視頻網站愛奇藝。不過后來又被愛奇藝反超了，截止26日收盤，b站總市值和愛奇藝僅相差1.32億美元。

b站和愛奇藝在2018年3月份前后僅相隔一天在美股上市。據報道，b站上市以來市值增近三倍，而愛奇藝增漲6%，今年b站累漲81%，愛奇藝累跌24%。

因為時間關系，b站超越愛奇藝市值的消息在26日當晚并未引起網絡上大范圍關注，而是在第二天才被各界熱議，并登上社交媒體熱搜榜。不到一天時間，對應話題閱讀量1.5億，討論量近2萬條。

社交媒體上對于b站超越愛奇藝市值的消息表現比較開心，不少b站用戶大呼“小破站Nb”“干杯”，熱情參與到話題討論，正面情緒占比近六成，評論占比超五成。

通過對社交網絡上的評論歸類，可以看到，多數網友表示從小眾二次元走出圈的b站很“爭氣”“厲害”，為其“加油”“打call”。

有人回憶起當年為成為正式會員艱難的答題經歷；有人為b站沒有廣告點贊“良心”，順帶狠狠吐槽了一波其他視頻網站即使VIP還有專屬會員廣告；也有人表示b站是自己的的快樂源泉，各種up主的創作吸引了自己……以上這些說到底都是用戶對b站的肯定，由此可以窺見b站用戶粘性之強、品牌認同度之高。

當然，繁榮之下亦有隱憂，其中有兩點被提及較多。一是不希望明星入駐b站，擔憂“最后的一片凈土”被飯圈文化侵襲，比如前段時間某家粉絲刷榜b站剪輯大賽引發大量老用戶不滿。二是有網友吐槽近年來b站彈幕素質變差禮儀喪失，頻現引戰、撕逼、KY內容，都舉報屏蔽不過來。吐槽歸吐槽，用戶對b站的“愛”依然是可見的，最終匯成一句“希望b站不忘初心”。

網友是用戶角度出發，基于自身的體驗對b站評頭論足。媒體則更偏向于分析b站市值何以能超過愛奇藝。

“36氪”的文章《最前線 b站盤中市值超過愛奇藝，市場更看好b站后市表現》認為，跨年晚會大獲成功、疫情期間釘釘事件、索尼4月4億美金投資、《后浪》短片全網刷屏等，都助推了b站的上漲。b站和主流視頻不同的地方在于，它是一個基于社區發展而來的視頻平臺，社區屬性讓b站有更高的用戶粘性和忠誠度；以pugc（專業用戶生產內容）為主的內容生產模式也讓b站有了更高的內容成本效率。

“中國商報”的文章《b站盤中市值超過愛奇藝 “后浪”把“前浪”拍沙灘上了？》認為，b站靠一系列熱點事件的精準營銷成功“出圈”，吸引了一眾“后浪”。從戰略上看，b站從去年就開始著力淡化自己固有的形象，不斷“破壁出圈”，伴隨其用戶群體的成長，追求更主流的社會影響力。今年五四青年節的“后浪事件”，意味著b站未來可能會進一步趨于主流化，其自我定位擴張必然帶來用戶群體的擴張。年輕的用戶群體和超強的用戶黏性讓b站充實了資本市場的想象。

b站越虧越賺？

從2018年一季度到2020年一季度，連續9個季度b站都是凈虧損。2019年b站全年凈虧損13.04億元，2018年凈虧損5.56億元，最新季度b站凈虧損達到5.38億元，同比擴大175%。

想想廣受好評的跨年晚會、刷屏的《后浪》、畢業前夕的《入海》，大家大概能猜到錢花到哪去了。財報顯示b站第一季度有10.7億元的運營支出、6億的營銷支出，但這些錢顯然不是白花的。

b站第一季度營收、用戶等均呈較高增長趨勢。

在上市之初，b站代理的《FGO》（索尼全資子公司Aniplex發行）一款游戲營收就占總營收的半數以上。今年4月b站代理的《公主連接》進入iOS手游暢銷榜（氪金榜）TOP10。雖然不確定《公主連接》能否如《FGO》一樣表現強勁且持久的吸金能力，游戲收入也仍占據營收的半壁江山，但電商、廣告、直播等服務的高速增長，讓b站終于不是完全靠“一條腿走路”了。尤其是在直播和增值服務上，b站一季度同比增長172%。去年年底b站先后拿下了曾經的“斗魚一姐”及LOL S賽獨家直播權。

對于互聯網企業來說，用戶是基本盤，是非常重要的隱形資產。在2020年一季度，b站平均月度活躍用戶人數（MAU）達1.724億人，移動月度活躍用戶人數達1.564億人，而月付費用戶（MPU）達1340萬人，同比增長134%。b站曾定下今年實現1.8億的用戶增長目標，而僅用了一個季度的時間b站就完成了全年95%的目標。

長視頻行業的愛優騰本質上并無什么區別，內容主要來源購入影視綜版權，而b站卻是靠用戶創造內容（UGC），內容成本更低且能形成差異化競爭。相對來說b站和短視頻行業的抖快更像，都是UGC（用戶創造內容）+UGM（用戶創造營銷）模式，但b站還帶有社區和社交屬性，這是抖快還不具備的。

至于b站還有多少想象空間，要看它是否具備持續推出爆款產品的能力，持續吸引用戶的能力，持續拓展受眾圈子的能力。不過，最后一點是把雙刃劍，圈子擴大就面臨眾口難調的窘境，原有的ACG屬性稀釋難免會造成核心用戶流失。

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