輿論如何看待衛龍辣條將上市

說到辣味零食，你可能會想起“辣條”“面筋”“豆皮”“泡椒牛板筋”等，是學生時代去小賣部必購品之一。誰能想到，這便宜到五毛一包的辣條，都能做到上市呢？

5月12日晚間，港交所官網披露知名辣條品牌衛龍的上市申請書，正式啟動IPO。摩根士丹利、中金公司和瑞銀為其聯合保薦人，擬上市企業名稱為“衛龍美味全球控股有限公司”。

衛龍上市招股說明書

衛龍成立于1999年，是國內頗具知名度的辣味面制品（即辣條）品牌。衛龍采用家庭經營模式，六位高管中五位都有親戚關系，過往20年經營中從未引入外部融資。

2020年11月，曾有消息稱衛龍食品正與中金公司、摩根士丹利和瑞銀合作，計劃2021年上半年在香港IPO。而今，這個消息已經被坐實。

5月8日晚間，媒體爆料衛龍食品集團已完成由CPE、高瓴資本聯合領投的35.6億人民幣A輪戰略融資，騰訊投資、云鋒基金、紅杉資本、天壹資本、厚生資本、海松資本等機構聯合入股。本次融資由怡波資本擔任財務顧問。

這是衛龍創立20余年以來首次引進外部資本，同時，這也是衛龍上市前最后一輪融資。Pre-IPO輪總共募集5.49億美元，折合每股成本為4.48美元。結合認購金額計算，衛龍估值大約在604億人民幣——約為三只松鼠市值的三倍。不過，該公司公開市場招股價格仍有待通過聆訊后公布。

這筆融資讓衛龍上市的相關輿情開始攀升，并在5月13日，公布即將上市的第二天輿情達到峰值。

雖然衛龍辣條知名度較高，不少人表示是吃著衛龍長大的，直言將衛龍“吃”上了市。但上市更多是關乎資本市場，與消費者在不同次元，所以可以看到關于衛龍上市的相關信息大部分來自新聞媒體平臺而非社交平臺。

媒體對于衛龍上市持積極態度，正面情緒占比高達89%。而這很大一部分原因要歸功于衛龍亮眼的業績，76%的媒體信息都提及了衛龍的營收情況。

上市申請書顯示，衛龍自2018年至2020年營業收入逐年增長，分別為27.52億元、33.85億元和41.20億元，2018年至2020年的年復合增長率達到22.4%。2018年至2020年，公司年內利潤分別為4.76億元、6.58億元和8.19億元，逐年增長。此外，公司凈利潤率在2020年達到19.9%。

據招股書，在辣味休閑食品這一細分賽道中，衛龍以約5.7%的市占率排名第一，是“辣條一哥”；按零售額計算，是市場第二名的 3.8 倍；在休閑食品這一大賽道中，衛龍排名第十一位，約占市場份額的1.2%。

與國內各個休閑食品上市公司對比，衛龍毛利水平處于中游，鹽津鋪子2020年毛利率達到43.83%，三只松鼠2020年毛利率為23.9%，衛龍2020年毛利率38%。

衛龍產品分為三大類，調味面制品（俗稱“辣條”）、蔬菜制品、豆制品及其他產品。

辣條是衛龍的核心產品，包括經典的衛龍大面筋、小面筋、親嘴燒等。三類產品中，辣條的單價最低，但銷量驚人。2020年衛龍共售出調味面制品1.8億千克，每千克售價15元，貢獻營收近27億元。招股書中顯示，2020年，辣條在衛龍營收中占比65.3%。

蔬菜制品主要包括魔芋爽及風吃海帶，是近年衛龍銷量增速最快的品類。2020年衛龍共售出蔬菜制品4159萬千克，較2019年增長72.3%，且每千克單位售價提升至28.1元。這部分營收規模及占比也逐年增加，2020年蔬菜制品實現營收12億元，占比28.3%。

豆制品及其他產品主要為軟豆皮、鹵蛋，該品類中有若干產品被停產，營收規模及比重都較小。

據招股書，截至2020年末，衛龍的經銷商數目為1950，該年內衛龍減少合作的經銷商數目就達到642家，理由為衛龍會淘汰業績增長速度不如公司預期等表現、活躍性不佳的經銷商。

但據北京商報2019年報道，衛龍面對辣條市場新玩家的競爭，曾要求經銷商二選一，在目前反壟斷大形勢之下，這樁陳年舊事是否還會帶來影響還有待觀察。

2018年，湖北食品藥品監督管理局曾發布公告稱，衛龍多款產品被檢出違規使用添加劑，但衛龍回應稱遵循河南地方標準，曾引發不小爭議。2019年12月，國家市場監督管理總局對辣條類食品統一了生產許可管理標準，終結了一地一標的混亂局面。

此次衛龍招股書中，也對產品成分、生產流程、衛生標準做了詳細闡述。但“辣條如同游戲一樣充滿了爭議，在公眾認知中辣條是不健康食品、垃圾食品，那些年被訓誡不準吃辣條偷偷背著父母買來吃的朋友們應該深有體會。

而且制作辣條的門檻較低，市場比較分散，有不少仿冒、低質產品，還時不時會有“黑作坊”新聞冒出來，不斷加重辣條產品不健康的形象。顯然，即將成功“上岸”衛龍還需要面對這個現實難題。所以在上市之際，衛龍除了要格外注意自身在輿論信息，避免有重大輿情事件出現打亂上市計劃，更需要關注行業動態，不要讓別的“雪花”引發行業的口碑雪崩。

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